• 客车龙头市占率有望继续提高
  • 作者:admin 发布时间:2019-01-27 13:46 点击数:

  二级商场外示:近一个月往后汽车板块下跌1.4%,跑赢沪深300指数0.7个百分点(沪深300下跌2.1%),此中乘用车/商用车/零部件/汽车供职涨幅别离为-2.5%/4.6%/-1.5%/2.6%。2018年汽车板块下跌31.9%,跑输沪深300指数12.3个百分点(沪深300下跌19.6%),整车外示较好,零部件、出卖供职、商用车外示均较差。 2019行业弱苏醒,眷注谷底反弹企业,永恒仍看自助聚集度提拔,商用车闭重视卡景心胸。受购买税透支效应+宏观经济拖累,2018年整年累计出卖汽车2808万辆,同比低浸2.8%,此中自助、美系品牌份额下滑,日系德系已经处于景气周期,韩法系暂难苏醒,随2019年行业弱苏醒,眷注具备新品周期可谷底反弹的企业,永恒已经看好自助品牌的聚集度提拔及日系份额回归。商用车方面,2018年重卡完善收官,告竣销量114.8万辆(+3.2%),预测2019年,邦三置换+基筑增速托底+蓝天保护战,公转铁负面影响弱,估计2019年重卡年销量仍将坚持100万辆上下周围,对重卡行业不必过于灰心。估计2019年汽车行业整年销量增幅约为2.6%,估计春节后商场将有所苏醒。

  新能源车2018年销量超预期、客车龙头市占率进一步提拔:据中汽协统计,2018整年,新能源汽车出卖125.6万辆,同比增加61.7%,新能源乘用车战略面从财务补贴慢慢走向双积分+工夫盈余,合股新品估计于19-20年大量邦产,估计商场份额将进一步分离。遵照中客网数据,2018年新能源客车销量10.2万辆,同比-8.9%,行业龙头宇通客车市占率27%,比拟2017年略有提拔,估计随补贴低浸和门槛抬高,客车龙头市占率希望络续抬高,物业链具备降本潜力。预测2019新能源车产销同比增二成至150万辆。

  行业收入与利润增幅短暂收窄,2019希望迎拐点。据邦度统计局数据,2018年1~11月汽车全行业收入同比增4.7%,利润总额同比低浸6.0%,2018年1~11月汽车行业税前利润率7.4%(2017年为8%),行业利润处于中断通道。咱们以为,2018年行业负增加导致物业利润率中断,随2019-2020年行业苏醒,主动去库存周期结局,行业利润率希望回归。

  结余预测与投资提议:2019眷注谷底反弹企业,永恒仍看自助品牌聚集度提拔,提议择优组织闭系乘用车企,推选广汽集团(日系新周期)、长城汽车(产物细分+营销改进),眷注吉祥汽车(工夫平台升级+中端车份额打破)、长安汽车(福特新周期);新能源推选宇通客车(客车龙头企业市占率提拔);零部件看好细分行业高景气周期的企业:剧烈推选星宇股份(车灯产物升级+中心客户新品周期)、中鼎股份(邦内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级),推选银轮股份(热处理向导者+产物组织优异)。

  危机提示:1)新能源汽车销量不足预期。新能源补贴退坡将是形势所趋,若“三电”编制本钱低浸幅度无法跟上补贴低浸的幅度,不妨导致整车企业本钱抬高,产物逐鹿力低浸,销量下滑。2)主机厂年降压力高于预期。新的行业战略将导致新能源汽车周围逐鹿加剧,整车厂不妨将降本压力传导至上逛零部件企业,导致零部件企业产物毛利率下降,结余才干低浸。3)原原料涨价危机。假设上逛原原料价钱疾速上涨,则将抬高企业的原原料采购本钱,影响零部件企业的结余才干。

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